本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，伊拉克是不是被灭国了4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。伊拉克是不是被灭国了1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 伊拉克是不是被灭国了