5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银(yín)行而(ér)言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率市(shì)场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的(de)改变也(yě)拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助(zhù)力(lì)经济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压(yā)力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地(dì)方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需(xū)决定的(de)，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货(huò)币政策等多(duō)项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续(xù)激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价(jià)情况作为合格(gé相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)审慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或(huò)继续下(xià)行(xíng)，最终有利(lì)于(yú)社(shè)会(huì)融资(zī)成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大(dà)型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利(lì)差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行(xíng)息(xī)差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资(zī)者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量(liàng)资(zī)金集中在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款收益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降(jiàng)低银(yín)行对公(gōng)活期存(cún)款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不(bù)足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续(xù)进(jìn)入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金(jīn)经(jīng)理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投(tóu)资(zī)能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过(guò)理财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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