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吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数(shù)字(zì)经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人(rén)民(mín)币升值(zhí)的全年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战略(lüè)性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产(ch吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ǎn)能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报(bào)，多家(jiā)公司(sī)发布(bù)股东回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌背景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政(zhèng)策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。