北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤振(zhèn)美元指数(shù)和美债体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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