尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在(zài)2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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