本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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