财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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