财联社(shè)记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益作家许地山简介，许地山简介资料率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情(qíng)况的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金可能在(zài)金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布(bù)的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财(cái)市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款的(de)利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益(yì)率会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来(lái)一段(duàn)时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示作家许地山简介，许地山简介资料，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要(yào)低(dī)，所以个贷(dài)的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期(qī)是(shì)一(yī)致的，新发的(de)收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的(de)情况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的(de)影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户(hù)的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本(běn)管控(kòng)作家许地山简介，许地山简介资料仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的(de)手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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