近期“中(zhōng)特估”成为A股市场热门话题，外资(zī)机构(gòu)加强(qiáng)研究。不少(shǎo)国企(qǐ)、央(yāng)企上(shàng)市公(gōng)司(sī)已获外资显著加仓。外资机(jī)构(gòu)认为：国企已成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国(guó)国企已迎来(lái)积极(jí)信号，投资(zī)者可从中挖掘盈利(lì)能(néng)力持续改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健的投(tóu)资回报(bào)。

　　加仓国企公司(sī)

　　近(jìn)期(qī)国企成为A股(gǔ)市场关注焦点，外1ma等于多少a，1ua等于多少a资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北向资金(jīn)净买入(rù)额最(zuì)多的10只股(gǔ)票(piào)为洛阳钼业、中(zhōng)国(guó)石化、建设银行、汇川1ma等于多少a，1ua等于多少a技(jì)术、工商银行(xíng)、晶盛(shèng)机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集(jí)团、中(zhōng)远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企公(gōng)司(sī)股(gǔ)票跻(jī)身其中。期间，吸(xī)金前十(shí)大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近(jìn)期北向资金净(jìng)流入额前十的(de)股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司(sī)财报公布，不少全球主权投资(zī)机(jī)构跻身国企(qǐ)的(de)前十大的股(gǔ)东行(xíng)业。例如，一季度报告显示(shì)，阿布达比投资局、科威特政府投(tóu)资(zī)局(jú)等多(duō)家主(zhǔ)权财(cái)富(fù)基金增持多家国企(qǐ)央企A股上市公司股票(piào)。例如科(kē)威特(tè)政府投资(zī)局增持中青旅、中国重汽。阿布达(dá)比投资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建(jiàn)仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截(jié)止4月底的前十大(dà)重仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再如(rú)，富达(dá)旗舰(jiàn)中国基金-中国焦点基金，截(jié)至4月底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银行、建设银行、中(zhōng)国石化、华润置地、中银航空(kōng)租赁、中升集团(tuán)、百度等，含不少国企公(gōng)司(sī)。而基金在4月对这些国企进行了(le)幅(fú)度不一的加(jiā)仓。

　　富达：从“乏(fá)人问津”到(dào)成为焦(jiāo)点

　　外资中关于(yú)中国国企公司的讨论热度正在上升。

　　富达(dá)在最新一篇研究(jiū)报告中解释(shì)了他(tā)们对于国企改革(gé)的看法。报告认为(wèi)，在中国国企改革(gé)并非新鲜事，但(dàn)是这一(yī)次国企改(gǎi)革事关重(zhòng)大。而资本市场显然已(yǐ)经(jīng)关注到了“国企”主题。举例(lì)来说(shuō)，放(fàng)在(zài)平常，中国中铁(tiě)可能是乏人问(wèn)津的防御性公司。它虽然有稳健的基本面(miàn)，收益预期(qī)也尚可(kě)，但是可能不是大家(jiā)热(rè)衷追捧的公司(sī)。但2023年截止5月(yuè)14日，中国(guó)中铁(tiě)股(gǔ)价已经上升了43.88％。其(qí)它的(de)国(guó)企(qǐ)股价在(zài)2023年也有不俗表现(xiàn)，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后的原因可(kě)能(néng)包括：随着(zhe)高层重提(tí)“国(guó)企(qǐ)改革”，投资(zī)者(zhě)认为相关方面或敦促国企改善治理等(děng)以增加股(gǔ)东回报(bào)。

　　中国中(zhōng)铁股价(jià)走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，一般说来外(wài)资机(jī)构(gòu)持仓中更(gèng)倾向于私营部门，这与(yǔ)他(tā)们的选股标准相关。基于公司的(de)股东回报(bào)等标准，不少国企公司在过(guò)去难(nán)以进入部分外(wài)资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融(róng)类(lèi)国企公司截至去(qù)年年底的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年(nián)水平。这(zhè)说明国企公司的资本效率还(hái)有很大的(de)提升(shēng)空间。

　　不过(guò)，也有逆向的外资投资者认为国企长期的低估值为(wèi)投资(zī)者提(tí)供了(le)厚厚(hòu)的(de)安全垫。部分公(gōng)司的(de)投资(zī)价值被低估了(le)。

　　富(fù)达在报告中指出，如果国企改(gǎi)革能够取得(dé)成效，投(tóu)资(zī)者会重估国企的投(tóu)资者价(jià)值。投资者(zhě)对于能够持续提供良好的股东(dōng)回报的(de)公司(sī)是愿意支付溢价(jià)的。例如，贵州茅台过去(qù)20年的平均每年(nián)的净资(zī)产回报(bào)率在20％以上。这是(shì)为什么(me)贵(guì)州(zhōu)茅台可以10倍的市净率交(jiāo)易的重要原因之一。除了房地产行业(yè)，目前(qián)来看大部(bù)分(fēn)国企的(de)市净(jìng)率(lǜ)低于私营企(qǐ)业(yè)。

　　除了股东回(huí)报，国(guó)企如何与投(tóu)资者互动，增强透明性是全球投资(zī)者关注的问题。此外(wài)，投资者(zhě)关注(zhù)的其它问(wèn)题还包(bāo)括：对(duì)于国企来(lái)说(shuō)，如何在(zài)服务(wù)国家战略(lüè)的同时(shí)增强它的(de)商业效率，如何(hé)改善激励措施(shī)等。尽管这次改革的成效(xiào)仍(réng)待时间检验，但(dàn)是“注重股东回报(bào)”是被资(zī)本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具(jù)可持续性

　　高盛亚太(tài)首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对(duì)中国基金报记者表示，目前(qián)国企主题受到关(guān)注，可(kě)能个别(bié)股票有一定量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有(yǒu)充分的理由认为国(guó)企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分公(gōng)司估值(zhí)仍然很低(dī)。虽然(rán)它已(yǐ)经从极低的水平上升，但(dàn)总体来(lái)说，国有(yǒu)企业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右，这不是一个高的数字(zì)。

　　其(qí)次，如果公司(sī)能够继续改善他们(men)的财务表现，提高每(měi)股盈(yíng)利(lì)水平和利润增长，并通过股息或股票(piào)回(huí)购，将利(lì)润分配给(gěi)股东(dōng)。这些都将成(chéng)为(wèi)股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的(de)角度看(kàn)，他们(men)对国企的持有或(huò)配置仍然相当保守。因为如(rú)果回顾过去的5到10年(nián)，大多数(shù)境外的观点(diǎn)是看好上市民营(yíng)企业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多外资投资组合经理只关注经济的私营部分。随着事态(tài)改变(biàn)，他们(men)有提(tí)升(shēng)配置的(de)空间。

　　具体来看(kàn)，例如部分能源公司(sī)估值(zhí)远(yuǎn)远低于全球(qiú)同(tóng)行。不排除有(yǒu)些公司会(huì)受到地缘政治因素，但全球仍有资(zī)金（例(lì)如中东(dōng)地区的(de)资金）受地缘(yuán)政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣的行业部(bù)分公司的(de)股价(jià)有了非(fēi)常显著的回升，还(hái)有类(lèi)似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任(rèn)何市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性(xìng)的观(guān)点。如果等到所有(yǒu)的(de)证据都摆在面前，那么他们已经被市场价格反(fǎn)映出(chū)来，因为(wèi)市场总是预先反应。所(suǒ)以我们永远不会有百分(fēn)百的确定性或信(xìn)心。一些积极的变化正在发生。“如果(guǒ)问过去多(duō)年，通(tōng)过观察中(zhōng)国(guó)市场我们学到(dào)了(le)什(shén)么？我们学到的(de)重要一课就是：跟随政府的(de)政策投资。中国的(de)国企(qǐ)已经迎来了积极(jí)的信号”。投资(zī)者需要一些机(jī)制来从大量的国有企业中筛选出有更高(gāo)成功机会的企业(yè)。

　　高盛试图找到(dào)符合政(zhèng)府政策导向、管理(lǐ)层有改(gǎi)进(jìn)动力、有客观证据显示其盈利能力已经改善的企(qǐ)业(yè)。同时(shí)，这些企业所处的(de)行业(yè)整体收益增长、有良好(hǎo)的资(zī)产负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕(mù)天辉补充说明道，即使(shǐ)外(wài)国投(tóu)资者很(hěn)重要，真正决定价格的还(hái)是国内(nèi)投资者。如果外国投资(zī)者对国有企业的兴(xīng)趣增加，那将(jiāng)是对(duì)国有企业股价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1ma等于多少a，1ua等于多少a