5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息(xī)有助于促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定资产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存(cún)的活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需(xū)要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避(bì)险需求仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行(xíng)，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负(fù)债成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进(jìn)一步打开了(le)资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的(de)空间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监(jiān)管下(xià)限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压(yā)低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基(jī)金(jīn)在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部分(fēn)的(de)银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还(hái)是(shì)从信用利(lì)差(chà)，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变(b但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》iàn)，但一(yī)致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也(yě)可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向(xià但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》ng)中长期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面(miàn)临(lín)低利(lì)率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后可(kě)适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公(gōng)募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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