周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现看(kàn)，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受(shòu)到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50E国家常务委员7人，国家常务委员7人简历TF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越(yuè)买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求(qi国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ú)增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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