银行(xíng)业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的(de)收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在未(wèi)来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级(jí)，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年(nián)那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说，央行(xíng)们最(zuì)终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？，在(zài)高(gāo)通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居民部门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下(xià)跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出(chū)规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速(sù)回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可(kě)能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上(shàng)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？供应的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未(wèi)来的(de)预(yù)期，更多的(de)是反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的(de)需求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的(de)风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格(gé)短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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