北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(为什么福建女人不能娶rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需为什么福建女人不能娶求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实为什么福建女人不能娶际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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