北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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