财(cái)联社记者(zhě)近期从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示(shì)，人(rén)民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么trong>。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发(fā)行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存贷款利差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率高(gāo)位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。