在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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