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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōn35c到底有多大，35c是多少g)开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能(n35c到底有多大，35c是多少éng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取(35c到底有多大，35c是多少qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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