北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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