自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自(zì)己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，法西斯国家有哪几个希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给(gěi)投资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快法西斯国家有哪几个速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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