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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量(l空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同iàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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