用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价(jià)为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布(bù)2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实现(x刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音iàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市(shì)刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络(luò)连续(xù)第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相(xiāng)对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引了(le)不少机(jī)构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定(dìng)增结(jié)果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季(jì)度业绩(jì)更是连续爆(bào)雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)股东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引领中国企业(yè)级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网(wǎng)架构(gòu)的企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及(jí)领域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来(lái)源并继续(xù)扩大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来(lái)看，用(yòng)友却还是没有多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用(yòng)，并不一定(dìng)会面(miàn)向(xiàng)外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市(shì)场的进展(zhǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时(shí)逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至(zhì)今(jīn)，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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