大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没(méi)有(y最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预(yù)期的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ru最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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