随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.6抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳1万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到(dào)了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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