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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油(y梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市óu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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