射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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