在(zài)华尔街经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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