本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(ni买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜án)首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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