美国债务上限危机暂(zàn)时(shí)“告(gào)一段落(luò)”——美(měi)东时间(jiān)5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据(jù)美(měi)国国会预(yù)算办(bàn)公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从市(shì)场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前(qián)美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中长期看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)将更具韧性，而(ér)市场关注的重点也将重(zhòng)新回到(dào)美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴(xīng)市(shì)场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务(wù)共有22次(cì人次是指什么，人次是单位吗)触及法定上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务上限触及后均(jūn)得到了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历(lì)的(de)时(shí)间长(zhǎng)短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年(nián)债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数最大(dà)下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差(chà)，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理(lǐ)投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低(dī)，但(dàn)此前因为市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)发生发生违约，很(hěn)多(duō)国家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相(xiāng)对于美国(guó)和发达(dá)市场更具(jù)韧(rèn)性(xìng)，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除(chú)外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日本除外）全(quán)球市(shì)场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通(tōng)过消除(chú)了(le)美国乃至全球面(miàn)临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素(sù)，进(jìn)而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党达成一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并没有(yǒu)对美国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野(yě)村(cūn)东方(fāng)国际证券资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令君对记(jì)者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债人次是指什么，人次是单位吗上(shàng)限(xiàn)等类似的尾部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略，为组合提供(gōng)下行保(bǎo)护(hù)。回顾美(měi)债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险(xiǎn)资产(chǎn)如(rú)美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组(zǔ)合配(pèi)置中保有一定比(bǐ)例(lì)的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在(zài)黄金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的(de)避(bì)险资产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时全球整体风(fēng)险因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方(fāng)面(miàn)，极端危机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会(huì)呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无(wú)差别(bié)抛(pāo)售(shòu)一切资产增持(chí)现金(jīn)，传统避(bì)险资产随同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组(zǔ)合下(xià)行风险是(shì)另一种(zhǒng)方(fāng)式。美(měi)债违约并非我们的基准假设，如果(guǒ)出(chū)现此类尾部风险，做(zuò)多(duō)波动率、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生品(pǐn)策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做(zuò)空美(měi)国高评级银行（评(píng)级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更(gèng)严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师黄(huáng)俊则对记(jì)者表示，美债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到(dào)了(le)保证，在两年内(nèi)可以(yǐ)继续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美(měi)债(zhài)谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上(shàng)限谈判的(de)尘(chén)埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再(zài)度回到(dào)美国(guó)未来的(de)财政政(zhèng)策(cè)和货币政策上。肖令君(jūn)认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖原则，联储(chǔ)可能会持续(xù)关注(zhù)就(jiù)业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然(rán)降温至(zhì)浅萧条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观预期存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好(hǎo)于(yú)预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声(shēng)，利率基本(běn)见(jiàn)顶的(de)趋势(shì)不会改变，因此预(yù)计加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财(cái)政部(bù)预计(jì)将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着(zhe)市(shì)场流动性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显著的(de)吸力(lì)作(zuò)用。债券收益率或(huò)将(jiāng)随着资(zī)本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为美(měi)债找(zhǎo)到(dào)买家，其中有三个重要(yào)看点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债。如果美(měi)联储缩表卖出美债(zhài)，美(měi)国财政(zhèng)部发行(xíng)美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大(dà)抛压。他总结道(dào)，美债的重(zhòng)新发(fā)行(xíng)，有可(kě)能促使(shǐ)美联(lián)储美联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来还会(huì)加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议(yì)中(zhōng)美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人次是指什么，人次是单位吗