当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zh1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油(y1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少óu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(t1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少í)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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