财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分(fēn)的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ中国有几个党派，中国有几个党派组织'color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国有几个党派，中国有几个党派组织)经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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