5月23日(rì)，医药(yà当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗o)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗，收入(rù)增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医(yī)药板块(kuài)中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增(zēng)量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非(fēi)常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企的(de)年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病(bìng)学、病理(lǐ)学(xué)等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的(de)建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的(de)背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量(liàng)的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠(qú)道(dào)和较强的(de)研发能(néng)力。

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