在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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