大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人机(jī)试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(d贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用e)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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