随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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