大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上(sh一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句àng)半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的(de)边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(f一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句āng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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