周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净(jìng)流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日(rì)以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资(zī)金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部(bù)分遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用板块短期上冲较遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(réng)旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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