A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàn毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗g)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

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　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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