银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元(yuán)的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需(xū)求低(dī)迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方(fāng)向，只不(bù)过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极(jí)性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去(qù)做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利(lì)息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部(bù)门(mén)的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间(jiān)段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属(shǔ)研究(jiū)总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色板(bǎn)块全(quán)面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的(de)空头(tóu)势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品(pǐn)库存较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份(fèn)的高(gāo)开工(gōng)透支了(le)部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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