银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近科兴是美国的还是中国的30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及(jí)由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息(xī)的(de)经验来看，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金(jīn)融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全球知名机(jī)构的基(jī)金(jīn)经理们也(yě)开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一(yī)方(fāng)是(shì)安联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)的政(zhèng)策制定(dìng)者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换句(jù)话说(shuō)，央行们(men)最终可能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利(lì)息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来(lái)并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下(xià)，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是(shì)为何即(jí)便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色(sè)金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业(yè)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季(jì)度(科兴是美国的还是中国的dù)是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下(xià)游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也(yě)不大(dà)，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不科兴是美国的还是中国的会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就会(huì)有超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是(shì)对(duì)未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 科兴是美国的还是中国的