随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍(却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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