财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　campus是什么意思 campus是国誉吗　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构(campus是什么意思 campus是国誉吗gòu)持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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