5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有较多侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“20侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗23年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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