钠(nà)电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量(liàng)密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全(qim医学上是什么意思uán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司(sī)经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复(fù)的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电(diàn)解液(yè)的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者(zhě)问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工(gōng)具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的客户(hù)名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新(xīn)发布数据则称，到(dim医学上是什么意思ào)2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信(xìn)，其在(zài)调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太(tài)可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基(jī)本(běn)相当(dāng)；而(ér)由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年(nián)实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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