近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期(世界上哪个国家女人最开放qī)货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn世界上哪个国家女人最开放)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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