如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建六朝是指哪六朝伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de六朝是指哪六朝)182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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