自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态，不需要随性是什么意思，女人随性是什么意思大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围随性是什么意思，女人随性是什么意思绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、随性是什么意思，女人随性是什么意思反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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