近日，2022年(nián)营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其(qí)旗下子(zi)公司兴福(fú)电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要(yào)产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸等(děng)，其电子级磷(lín)酸产(chǎn)品是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中的关键材料，公司(sī)客户(hù)包(bāo)括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国(guó)际等(děng)，也(yě)获得大基(jī)金(jīn)二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷(lín)酸，还(hái)用(yòng)到了更(gèng)高纯(chún)度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东还(hái)与第二(èr)大(dà)股东有可(kě)复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品(pǐn)按(àn)照纯(chún)度(dù)等(děng)级(jí)分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度(dù)等级由高到(dào)低分(fēn)别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的(de)同时(shí)会(huì)产生(shēng)部分食品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年第二(èr)大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福(fú)电子当(dāng)年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示面板(bǎn)行业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易商等(děng)其他行(xíng)业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品(pǐn)级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营(yíng)业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯(sù)调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生(shēng)的(de)与经营(yíng)业务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营业务(wù)相关(guān)，但由于(yú)其性质、金额(é)或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允(yǔn)地(dì)反映公(gōng)司(sī)正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利率(lǜ)提升有(yǒu)关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2021年(nián)和2022年(nián)的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行业可(kě)比公司(sī)平均水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多(duō)集成电路(lù)客(kè)户的产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电(diàn)子(zi)化(huà)学(xué)品销(xiāo)售收入占比持续(xù)提(tí)升，且公司根(gēn)据(jù)部(bù)分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子(zi)未来(lái)毛(máo)利率还有多少上升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电子(zi)未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的(de)间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例(lì)为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)与国家集成(chéng)电路(lù)基金二期之间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随售权存(cún)在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上市(shì)委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会(huì)结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是没有例外。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日(rì香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年)，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处(chù)于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的合(hé)合信息和先正达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有(yǒu)企业超过(guò)。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企(qǐ)业中有2家受(shòu)理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月(yuè)后，彼时(shí)兴福电(diàn)子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的(de)剧(jù)情？