5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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