自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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