财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实(shí)施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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